四大利空传言暴露主力意图

hyc3399 · 发表于 2010-1-23 10:46:51

结构再造蓄新势
陆水旗（阿琪）
在内外不利因素交织的情形下，持续涨升一年多的A股正处于一个阶段性战略防御阶段，同时，也正处于“从流动性回归基本面”的结构性调整阶段。近期各种传闻舆论左右着投资者的思维与神经，对此，从整体层面上我们有必要认识的是：
一，央行仓促提高准备金率、不断提高央票利率、持续公开市场回笼，甚至出现“停贷”传闻，更多原因是“下面太过火，上面很恼火”。由于今年经济形势“上半年好过下半年”已成为各方共识，无论地方经济（财政），还是银行信贷都想“赶早”，在这个“潜规则”下，元旦之后的信贷出现“井喷”，这显然违背了“周期均衡”的宗旨，在监管层面上有必要表明立场与给出信号。此外，2010年货币政策的另一大宗旨是“管理通胀预期”，因去年诸多生产与生活资料涨价已经形成传导，以及同比低基数的原因促使CPI正在快速回升，监管层面上也必要以预先调控的举措来管理市场预期。到目前为止，央行所有的紧缩性举措均是数量型调控，对民间层面上充裕流动性的影响还比较有限。由于历史上还未曾有在通胀显性化（CPI高过一年期银行利率）之前就加息的先例，也需观察美元息口的变化，人们高度关注的加息等价格型调控可能要等到2月份的CPI在3月份公布之后。调控的功能是“空调”，无论是数量型调控还是价格型调控都改变不了今年经济与公司基本面显著好转的形势。
二，行情的流动性驱动力和政策面的刺激性正在全面弱化，而经济与公司基本面给予行情的支持在不断增强，即行情整体正在从流动性回归基本面。“从流动性回归基本面”意味着行情结构序列的再造已经开始。其中既充满着再造的风险，也蕴涵着再造后的新机会。对此，值得重点关注的有：（1）依赖流动性驱动的题材股和小盘股行情正在进入“牛周期”的尾声，具体操作上尤其要注意小盘股年报行情和题材股兑现的“见光死”风险；（2）基于美元已进入反弹轨道，更由于中国经济已经开始调结构，并正在采取措施控制投资过热，油气、有色、煤炭、矿产、原材料等具有大宗商品属性的行业股应战略性看空，以防止其价格（价值）回归的风险；（3）现在确定股指期货行情“彻底没戏”为时尚早，结合公司基本面与市场估值水平，今年行情的主要看点仍是目前“利空频频”的金融股。此外，由于2008年基数极低，使得几乎所有房地产股2009年的业绩都有大幅预增，且房地产股2010年业绩在去年就已被早早锁定，行情在经历“调控恐慌”之后，借助于年报素材和通胀受益主题也有了阶段性反弹的机会。金融、地产股是现阶段行情重要的稳定器，也是大势行情再度企稳走强的主动力。
三，由于行情整体的估值支撑比较厚实，短期行情即使受内外因素影响波段性走弱，也只是“从一个小箱体进入一个大箱体”。并且，在横向“蜗居”近3个月后，经历恐慌性震荡的洗礼，更有利于行情弹性的恢复。现阶段，能给予指数支持的是大盘蓝筹股，风险较大的是前期热炒的题材股和小盘股。（本文作者为上海证券通首席分析师）
市场对加息是否已过度恐慌
王利敏
本周股市连连出现恐慌性暴跌，其原因除了所谓调高印花税等利空传言外，更具有杀伤力的则是加息举措周末推出的传闻。对于可能出现的加息，市场是否过度恐慌了？
新的一年刚刚开局，加息预期的阴影便不时伴随股市。先是传出新年第一周新增贷款高达6000亿元消息，随之出现了央行大幅提高央票利率的举措，以至1月11日因为股指期货以及融资融券正式获批特大利好导致大盘高开百点当日便一路下滑，收盘几乎被打回原形。当次日股市顽强的收复前一日长阴的大部，大盘有望再度上攻3300点的重要关口，当晚出人意料地传来央行将于本月18日提高存款准备金率0.5个百分点的消息，以至周三沪市跳空近70点后持续走低，大跌近百点。由此构成了这一周周惊心动魄的“过山车”走势。
如果说，新年以来市场始终是处于消息面极为频繁的氛围中的话，那么本周股市更多的已经处于被谣传包围之中了，本周三的百点长阴很大程度上就是利空谣传的“杰作”。一是传言1月份剩余时间银行停止放贷，随后又有有关负责人否认此消息的报道。二是关于对不同银行实行“差别准备金率”的传言，对此银行系统则讳莫如深。三是上周末刚刚否认的双边收取股票交易印花税的传言，又一次被多数网站“旧话重提”。四是说本周末将要加息等等。如此真真假假怎不让人人心惶惶？而当日8家创业板新股上市、3家新股发行更让已经恐慌异常的股市更加不安。在周四拉出一根观望的阳十字星后，周五随着周末将“加息无疑”的恐怖氛围中，大盘一度又暴跌百点，靠着午后2点在银行板块的全线拉升下终于强劲反弹，收复3100点大关。尽管如此市场对加息仍然忐忑不安。
那么，即使加息大盘果真会大幅度下跌吗？笔者以为未必。首先，加息本身说明了宏观经济好转了。既然宏观经济向好，上市公司的业绩将普遍好转，大盘的市盈率大大下降了后，目前仅仅20多倍的市盈率会进一步降低，大盘上行的底气应该更足。其次，既然加息是为了抑制通胀的预期，说明通胀离我们已经越来越近了。试问，如果老百姓发现手中的钱处于不断贬值之中，很可能不但不存银行，甚至会加速“存款大搬家”的节奏。再次，如果加息，将会大大有利于银行股，而银行股的上涨对指数的推升作用不容低估。另外，按照经典的经济学理论，一般来说，适度的通胀往往更有利于经济发展。所以在通胀初期，经济往往会发展得更好——所以2006、2007年刚刚推出加息举措的初期，大盘每次都是低开高走。
因此，如果周末真的出了加息消息，很可能是“靴子落地”，反而引发场外观望资金迅速回流，报复性反弹一触即发。如果没有加息消息，大盘可能在虚惊一场后逐渐企稳。从这个意义上说，利空释放反而比谣传不断来得更好。（本文作者为知名市场分析师）

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